◎ 蟬連多年的亞洲最佳經濟學家謝國忠再次預警：未來十年通膨可能主宰全世界。　　◎ 作者深入剖析全球經濟面臨的危機，包括歐洲債務問題、美國量化寬鬆政策對全球新興市場國家的影響等等，並對投資商品狀況做出提醒。
　　歐洲債務警報響起，　　美國第三輪量化寬鬆政策即將啟動，　　未來10年，全球即將面臨物價大漲、薪水不漲的停滯性通膨時代！
　　2012年，　　世界又要陷入衰退!!
　　．歐洲債務危機未除，義大利即將破產，危急歐元的存亡；　　．美國全面爆發經濟危機，失業率高漲、貧富不均擴大，占領華爾街運動啟動新型內戰；　　．日本經濟持續蕭條，福島核電廠問題雪上加霜；　　．中國房地產泡沫已經破滅，中小型企業面臨倒閉潮；
　　在全球化浪潮下，　　白領勞工失業潮將引爆以開發國家政治革命。
　　經濟前景異常黯淡，不過仍有解方，新興國家經濟體必須從出口帶動的經濟成長轉向消費內需。而跨國企業應該要從歐美轉而落腳東亞，該區的勞動力、成長潛力和資本盈餘可以吸引跨國企業，藉此提高東亞工人工資，增加消費能力，完成重建全球經濟的大工程。
　　中國是最適合吸引跨國企業的東亞國家，這是全球經濟復甦的第一步，也是必要的一步。
　　謝國忠的精準預言!!　　●1997年初，預測印尼經濟崩潰　　●1997年4月，預測亞洲將發生金融危機；　　●1997年9月，香港回歸後房地產暴跌50%；　　●2007年1月，預測A股跌破2500點；　　●2007年8月，預測次貸危機後，美國將出現三大風險──公司債、LBO、信用卡；　　●2011年6月，預測2011年下半年全球金融市場將面臨重挫，幅度將比2010年年中還要大。
作者簡介
謝國忠
　　玫瑰石顧問公司董事；中國財新傳媒特約經濟學家；中國《新世紀周刊》首席專欄作家。
　　1960年生於上海；1983年畢業於上海同濟大學路橋系；1987年和1990年分別獲得美國麻省理工學院土木工程學碩士和經濟學博士。
　　1990年加入世界銀行，參與拉美、南亞及東亞地區、印尼等國家和地區的工商業發展專案，並負責處理該銀行在印尼的工商業發展專案，以及其他亞太地區國家的電訊及電力發展專案；1995年加入新加坡的Macquarie Bank，擔任企業財務部的聯席董事；1997年加入摩根士丹利，任亞太區經濟學家，期間被基金經理客戶評選為亞洲排名第一的分析師。2000至2006年獲《機構投資者》雜誌評選亞洲最佳經濟學家，2010年獲頒「中國證券市場20年最具影響力人物獎」。
　　謝國忠對形勢和趨勢的準確判斷，得益於國際視野下的思維方式——多角度，重國情，集歷史、文化及傳統的複雜因素於其經濟分析的框架之中；得益於獨立經濟學家的立場——追求立意新穎，見解獨到，絕不人云亦云；得益於極具挑戰的個性——喜歡辯論時興奮、新鮮的感覺，當預測成為現實時，他的成就感倍增。

【推薦序】全球停滯性通膨會再來嗎？ 吳惠林【推薦序】通膨和衰退一起報到 林洸興【前  言】亂局持續
Part1未來十年，全球經濟將進入停滯性通膨時代未來是通膨的十年 通膨全球化     年年歲歲花相似新二次探底危機不止 西方衰落東方興起的原因假如我是日本央行 中東起火貿易盈餘傷己傷人白領革命
Part2 美國量化寬鬆政策帶來的危害刺激越多，問題越多現行錯誤政策將引發更嚴重危機 新興市場與蓋特納間的貨幣戰爭提高利率，紮緊籬笆  量化寬鬆是通向地獄之路  全球應集體抵制美國量化寬鬆 量化寬鬆就是一場龐氏騙局 央行橫行到幾時？ 警惕第三輪量化寬鬆
Part3 中國房市解讀投機接力遊戲中國的資產泡沫依賴症恐怖的空房房市見頂泡沫破滅後，中國房價會跌九成不動真格的房地產調控打壓房市不足以遏制泡沫香港的一切苦難來自對房地產的迷戀 降房價控制投機應徵資本收益稅最後的機會
Part4 中國經濟把脈「世界亞軍」的滋味通膨時代的維穩狙擊停滯性通膨　經濟放緩令人欣慰軟著陸可能成為陷阱 緊縮必須繼續    中國股市已成窮人賭場 中國代工企業的核心競爭力今後十年大幅上漲的是工資，而不是利率工資上漲是主旋律，人民幣升值僅是插曲哪裡有錢荒？ 啟動國際板 破產不足懼
【附  錄】中國房地產爆了【附  錄】各篇發表時間

推薦序１
全球停滯性通膨會再來嗎？
　　本書係由作者在二○一○至二○一一年兩年間，發表在報章雜誌和網站上的時論集結而成，雖分為四大部分，其實可歸為兩類，一為國際經濟、一為中國經濟。前者再分成一般性全球經濟和美國量化寬鬆政策的影響，後者則就中國房市和整體經濟進行分析、解讀。
　　由於作者底子深厚，學理基礎紮實，加上文筆流暢，又敢講真話，各篇文章可讀性高，將複雜難解的財經現象深入淺出娓娓道來，捎來的是嚴重衰退和敗壞的訊息。要問的是，作者講的有道理嗎？
　　衰退和通膨一起報到
　　近年來，「二次衰退」的聲音此起彼落。衰退也者經濟成長嚴重趨緩，失業情況嚴重，很多人過「苦日子」，甚至無法餬口飯吃。光這個現象就夠讓人擔心了，若再加上物價高、錢變薄了，豈非雪上加霜！無怪乎二十多年前就有人將兩者加在一塊，稱之為「痛苦指數」──即通貨膨脹率加上失業率，這也就是「停滯性通膨」（Stagflation）現象，當然是極端艱苦的局面。歷史上有沒有出現過呢？當然有，那是一九七○年代的事，讓主流的凱因斯經濟理論無用武之地，而「理性預期學派」因此冒出頭，二○一一年諾貝爾經濟學獎得主就是該學派的代表人物。
　　此時再頒獎給理性預期學派學者，是否意味著已感受到「停滯性通膨」已蠢蠢欲動了呢？當年「停滯性通膨」的到來讓凱因斯學派灰頭土臉，本以為就此銷聲匿跡，沒想到還是以其他名稱繼續受到各國掌權者愛用，畢竟它與「權力」緊緊結合。當二○○八年全球金融海嘯引發全球經濟蕭條之際，它以「印鈔救市」的面目出現。事實顯示，若有效果也只是曇花一現，有如「酗酒似的復甦」，也被認為像吃迷幻葯一樣，戕害經濟體質。
　　不過，凱因斯主義的信徒並不這麼認為，如本書作者在〈量化寬鬆是通向地獄之路〉一文中所言，「凱因斯式政策已經失敗了，如果你是保羅．克魯曼（Paul Krugman，二○○八年諾貝爾經濟學獎得主，當今的凱因斯學派主將），你會說，這是因為刺激力度還不夠。不過，如果新一輪量化寬鬆啟動後，財政赤字達到GDP的二○％，卻依然失敗，他還會說，是做的還不夠，你永遠不能證明克魯曼錯了，這傢伙真是聰明」，其實聰明的是凱因斯，因為是他創造發明這種難被證明是錯的政策工具，也讓世人從此活在「溫水煮青蛙」的世界，而停滯性通膨會是結局。縱然如此，也很難證明是量化寬鬆、印鈔救市的錯，也就無法指證是凱因斯和其信徒及其理論錯了。其實，凱因斯在去世前三個月曾誠摯地對海耶克（F.A. Hayek，一九七四年諾貝爾經濟學獎得主之一）保證，如果他這些為一九三○年代之通貨緊縮所切需的理論發生危險的影響。他將會立即挺身而出，設法改變輿論，使之步上正確方向。即便他真能如此做，也不可能阻止該理論被政客們濫用，它實在是太好用了，何況又得以握住權（錢）力呢！
　　中國經濟自身難保、不可靠
　　在全球經濟走向停滯性通膨之路的當口，不少專家政客們期盼中國經濟成為中流柢柱，因為其經濟成長亮麗。真是這樣嗎？本書給了充滿問號的答案。作者由房市泡沫出發，進行拆解中國經濟的迷思。作者認為：通膨問題、富士康事件、中小企業倒閉潮等問題都讓中國政府焦頭爛額。中國早已進入通膨時代，今後五年，通膨率的高低主要取決於過去十年貨幣擴張的情況。現在試圖阻止通膨為時已晚，需要做的，是保障通膨時代的穩定。他認為，為了避免陷入停滯性通膨泥淖，中國的緊縮政策應從信貸配給轉向市場機制，並儘快消除實質負利率。另外，現在也是結構調整、清理低效率企業的最佳時機。政府如果再次救低效率的企業，通膨問題一定會更加惡化。作者預測，到二○二○年，中國的經濟成長率可能會從現在的一○％降低到五％，與其在乎成長速度，不如注意經濟的永續發展。
　　這種善意的建議若獲採納，可能得以力挽狂瀾，但失業多、貧富懸殊大、社會問題一籮筐的中國，是很難停止那種「天災型的成長模式」，因為成長率降低會引發社會大動亂，但要維持高度成長，一觸即發的債務危機將難以收拾，其「城投債」已迫在眉睫，已有人指稱「中國各省都是單一個希臘」，可以顯見其危險破表的程度了。那麼，能寄望中國經濟嗎？逃離它都來不及了呢！這對迷惑於依賴中國經濟的臺灣，更是應引以為戒。所以，台灣住民、特別是台商和有意赴對岸淘金者，以及當今的領導人和未來領導人，實在有必要好好讀一讀這本書。
　　若能將高寶書版二○一一年二月出版的《2012中國經濟不能說的秘密》一書配合著讀則會更清楚、明白。
中華經濟研究院研究員　吳惠林
推薦序２
衰退和通膨一起報到
　　二○一二的全球經濟不會是太平盛世！人們歷經了金融海嘯與歐債危機後，對於金融市場未來的劫難已具有高度敏感性，但大多數人卻不知道，真正吞噬人們財富的並不是危機中的大跌，真正危險的是未來的通膨。
　　美國債務最高峰發生在一九四五年二次世界大戰後，當時債務占GDP比重超過二○○％，遠比目前岌岌可危的歐洲各國還要高。美國在之後的五十年債務總量每一年都在增加，債務一毛錢都沒還！真正讓美國債務好轉的是通膨與經濟成長，一九四五年的債務總量三千多億美元，在二○一一年，這只不過是美國一季的新增債務金額而已，沒有人會大驚小怪。一九四五年保守持有美國公債、悲觀看待經濟、現金為王的投資人，就是幫美國償債的苦主，只要有存款帳戶，日常生活使用鈔票，就自動被迫參與這場極不公平的金融遊戲，實質購買力逐步被通膨侵蝕殆盡。
　　每一次的大型債務危機之後，政府總是討論如何削減債務，但實際上永遠透過徵收「通貨膨脹稅」，讓現金持有人與存款戶付帳，這時所呈現的經濟實況，就是本書所描述的停滯性通膨。在這過程中，大部分時間是經濟停滯與通膨交互出現，經濟危機導致政府急著救市，就此埋下通膨種子，經過時間醞釀後引發下一輪危機，循環不止。何時能轉變成真正健康的經濟成長，極難評估。一九八○年之前的停滯性通膨長達二十年，一八五○年後美國金融危機循環反覆出現，一直到一九○八年才終止，陣痛長達六十年！
　　謝國忠是個令人景仰的經濟學家，他前瞻性的觀點中總是充滿了智慧。大師對未來的預言當然不易百分之百精準命中。全球自二○○○年開始進入危機與通膨的循環，至今已經十一年，未來是否真的繼續灰暗十年？很難評估，但希望不會！祈禱人類的智慧早日破解迷局！投資人若能透過本書徹底瞭解危機的因果、政府政策的角力邏輯，以及中國當前盤根錯節的困境，即使未來的經濟變局充滿劫難，依然能透過掌握短期的波動起伏，為自己的財富找到保值與增長之道！
《二○一二中國經濟不能說的祕密》作者　林洸興

亂局持續西方消費者沒有收入可以像以前那樣消費。信用額度再也不存在了。為了恢復經濟成長，新興經濟體，尤其是在中國的消費者必須加緊消費。結構調整的過程要花很長的時間。在此期間，由停滯性通膨當道。世界又陷入衰退中世界似乎再次陷入衰退。占全球經濟五分之一的歐元區，已經身處嚴重的不景氣中。猛暴式的債務危機使銀行驚恐不已，銀行不信任彼此，信用體系癱瘓。如果要控制債務危機，就得大幅削減財政開支，那也會導致經濟衰退；日本占全球經濟的十分之一，十分仰賴出口，由於出口下降，景氣可能已經處在蕭條中；經濟規模達全球五分之一的美國，在第三季成長二％，到第四季可能大幅減緩。在處理財政危機時出現的政治癱瘓狀況引發信心危機，二○一二年的經濟可能會更加疲弱。經濟規模超過全球十分之一的中國正經歷房地產泡沫的破滅，其經濟可能會大幅放緩，直到二○一二年，以吸收房地產調整的影響。在未來幾個月內，商品出口國如澳洲、加拿大等，因商品價格下降，經濟狀況也都不好。全球經濟成長率可能會非常低，也就是說，低於目前的二‧五％，直到二○一二年，屬於經濟衰退的水準。西方國家必須降低生活水準二○○九年至二○一○年全球經濟似乎從二○○八年的全球金融危機恢復過來，目前低迷的禍首主要是歐元區債務危機，實際上是二○○八年全球金融危機的延續。不景氣是困擾著全球經濟更大問題的症狀。各國政府、媒體和分析師經常談論債務負擔沉重、財政赤字、結構失衡、資產泡沫及收入和財富分配不均等，這也是症狀。全球化、技術和人口結構三股力量正在推動全球經濟改變。今天的危機是債務泡沫的結果，十多年來債務泡沫掩蓋督促變革的壓力。由跨國公司帶領的全球化是根據技能高低讓勞動報酬平等化，而不是根據國籍。只是這二十年來，享有高生活水準得要碰運氣，如果一個人出生在歐洲或美國，將享受美好的生活；如果生在貧窮的開發中國家，生活會很艱難，這就是為什麼在開發中國家的醫生和工程師會選擇在倫敦和紐約開計程車。全球化是人類歷史上最偉大的平衡器，跨國公司可以把生產轉移到任何低成本的地方，並在任何高價的地方銷售。經由商品和服務的國際貿易，這種力量已經涵蓋全球經濟五分之一以上。因此，已開發國家與開發中國家的工程師薪資大約相同。當然，這股力量還沒有完全將世界工資統一，這就是全球化仍在持續的原因，意即未來十年及以後的貿易成長速度會比全球經濟快。跨國公司因資訊科技革命而興起，今日的跨國公司具備全球整合資訊科技系統，可以像過去的本地企業一樣營運全球業務。過去二十年，資訊科技是整合全球經濟發展的關鍵因素。企業管理已經因為資訊科技產生革命性改變，下一個巨大的影響是白領工作者被取代。已開發國家很多製造業的工作流向新興經濟體，並進展到以白領、辦公室工作者為基礎的經濟體。許多白領工作者的工作是處理資訊，而資訊科技的一個代表是雲端運算，可以取代許多白領工作者。這個力量才剛開始對全球勞動市場產生壓力，使已開發經濟體的危機情況更形複雜。全球經濟的工資平等化力量在過去二十年驅動新興經濟體成長，並減緩西方世界收入成長、增加貧富不均的情形。已開發經濟體的大多數中產階級工作者二十年來的實際收入沒有顯著增加，但石油價格上漲五倍，食品價格也已增加兩倍。因為中國的低工資使消費品價格下降，部分抵消了漲價影響。由於勞工短缺導致中國的工資上漲，對西方國家中產階級的擠壓會更嚴重。