本書講述了如何為了證券定價的目的進行財務報表分析，作者將財務報表分析與證券定價直接地、具體地結合起來，使讀者可以一層層地解剖各種財務報表數據，一步步地調整原始形態的數據，將其轉化為對評估企業價值有幫助的數據，並終利用這些數據對企業的價值做出評估。stephen penman博士，現任哥倫比亞大學商學院教授，哥倫比亞大學、倫敦商學院和斯德哥爾摩經濟學院客座教授。研究方向是權益定價和會計信息在證券定價中的作用，1991年獲美國會計學會和美國注冊會計師協會會計文獻傑出貢獻獎。

作者簡介前言致謝迷你案例&會計診所第1章投資與估值概述11.1投資風格與基本面分析21.2泡沫、陷阱和麻煩61.3環境：投資者、企業、證券與資本市場111.4證券分析業務：專業分析師131.5商業分析151.6選擇估值技術191.7如何使用本書23關鍵概念24連貫案例：金佰利公司26思考題29練習題30迷你案例31第2章財務報表簡介33分析師備忘錄332.1財務報表的形式342.2財務報表中的計量問題45關鍵概念59分析師工具箱60連貫案例：金佰利公司61思考題66練習題66迷你案例70第一部分財務報表與估值第3章財務報表在估值中的應用76分析師備忘錄763.1乘數分析783.2以資產為基礎的估值863.3基本面分析883.4基本面分析的骨架：估值模型91本章小結101關鍵概念101分析師工具箱102連貫案例：金佰利公司103思考題104練習題104迷你案例107附錄3A：必要報酬率與資產定價模型108第4章現金收付制、權責發生制與貼現現金流估值模型112分析師備忘錄1124.1股利貼現模型1134.2貼現現金流估值模型1174.3現金流量表1234.4現金流量、企業盈利與權責發生制會計127本章小結132關鍵概念133分析師工具箱133連貫案例：金佰利公司134思考題134練習題135迷你案例139第5章權責發生制與估值：賬面價值定價141分析師備忘錄1415.1市凈率背后所隱藏的思想1425.2估值的原理1435.3錨定賬面價值的估值模型1455.4應用模型進行權益估值1535.5搭建你自己的估值工具1615.6將模型應用於項目估值和戰略估值1625.7剩余收益估值模型的特點164本章小結168關鍵概念168分析師工具箱169連貫案例：金佰利公司169思考題170練習題170迷你案例174第6章權責發生制與估值：收益定價177分析師備忘錄1776.1市盈率背后所隱藏的思想1786.2估值的原理1796.3錨定收益的估值模型1846.4將模型應用於權益估值1886.5搭建你自己的估值工具1936.6超常收益增長模型的特點1946.7FED模型1976.8PEG比率200本章小結201關鍵概念201分析師工具箱202連貫案例：金佰利公司202思考題202練習題203迷你案例206第7章估值與主動投資208分析師備忘錄2087.1基本面投資者的工作方式2097.2檢驗市場價格中的投機成分2117.3搭建你自己的主動投資分析工具220本章小結220關鍵概念220分析師工具箱221連貫案例：金佰利公司221思考題222練習題222迷你案例225第二部分財務報表分析第8章透過財務報表看企業231分析師備忘錄2318.1企業的活動：現金流量2328.2企業的活動：全部存量與流量2388.3重構報表之間的會計關系2408.4以為股東為中心：是什麼在創造價值2438.5搭建你自己的分析工具244本章小結246關鍵概念246分析師工具箱247連貫案例：金佰利公司247思考題248練習題248第9章股東權益變動表分析252分析師備忘錄2529.1重構股東權益變動表2539.2非清潔盈余會計2579.3比率分析2599.4隱蔽的非清潔盈余2619.5股東的角度2719.6搭建你自己的分析工具2729.7會計信息質量觀察272本章小結274關鍵概念274分析師工具箱275連貫案例：金佰利公司275思考題276練習題277迷你案例280第10章資產負債表與利潤表分析284分析師備忘錄28410.1重構資產負債表28510.2重構利潤表29710.3資產負債表和利潤表的比較分析30810.4比率分析31210.5搭建你自己的分析工具316本章小結316關鍵概念317分析師工具箱318連貫案例：金佰利公司318思考題319練習題320迷你案例327第11章現金流量表分析337分析師備忘錄33711.1計算自由現金流量33811.2按美國公認會計原則編制的現金流量表與重構的現金流量表34011.3經營活動產生的現金流量350本章小結352關鍵概念353分析師工具箱353連貫案例：金佰利公司353思考題353練習題354迷你案例358第12章獲利能力分析360分析師備忘錄36012.1分解普通股權益報酬率36112.2第一層分解：區分金融活動與經營活動，識別杠桿影響36212.3第二層分解：經營獲利能力的影響因素37112.4第三層分解37512.5搭建你自己的分析工具381本章小結381關鍵概念382分析師工具箱382連貫案例：金佰利公司383思考題383練習題384迷你案例388第13章增長與盈利的可持續性分析390分析師備忘錄39013.1什麼是增長39113.2直達核心：可持續盈利39413.3增長分析40713.4增長、可持續盈利與市凈率和市盈率評價412本章小結419關鍵概念420分析師工具箱421連貫案例：金佰利公司421思考題422練習題422迷你案例425第三部分預測與估值分析第14章經營價值與市凈率和市盈率評價435分析師備忘錄43514.1剩余收益預測的修正：剩余經營性收益43714.2超常收益增長預測的修正：經營性收益的超常增長44214.3資本成本與估值44514.4財務風險、收益與權益估值45014.5盯市會計：在股票期權估值中引入負債的工具46314.6企業估值乘數465本章小結468關鍵概念469分析師工具箱470連貫案例：金佰利公司470思考題471練習題472迷你案例475第15章錨定財務報表：簡單預測與估值477分析師備忘錄47715.1簡單預測與估值47815.2簡單預測：添加信息到財務報表中48415.3將簡單估值作為一個分析工具488本章小結490關鍵概念490分析師工具箱491連貫案例：金佰利公司491思考題491練習題492迷你案例495第16章全面預測、估值與商業戰略分析498分析師備忘錄49816.1財務報表分析：關注商業的透鏡49916.2完全信息預測與預計分析51216.3股份交易中所創造的價值52216.4財務報表指標與警示信號52516.5商業戰略分析與預計財務報表分析526本章小結528關鍵概念529分析師工具箱530連貫案例：金佰利公司530思考題531練習題531迷你案例536第四部分會計分析與估值第17章創造會計價值和創造經濟價值547分析師備忘錄54717.1價值創造與剩余收益創造54817.2會計方法、市凈率、市盈率與持續經營估值55117.3秘密准備與利潤「創造」56017.4實務中的謹慎性與自由會計56617.5會計方法與預測基准571本章小結574關鍵概念575分析師工具箱576思考題576練習題577迷你案例580第18章分析財務報表的質量584分析師備忘錄58418.1什麼是會計信息質量58518.2直達會計的核心：找出虛增的盈利58918.3找出被操控的交易61118.4是否為合法操縱61518.5披露質量61518.6會計信息質量評分61618.7質量分析中的超常收益618本章小結619關鍵概念620分析師工具箱620思考題621練習題622迷你案例629第五部分風險與收益分析第19章主動性權益投資的風險與報酬分析639分析師備忘錄63919.1必要報酬率與期望收益率64019.2風險的本質64119.3基本面風險64719.4風險價值65119.5價格風險65719.6推算主動投資的預期收益660本章小結666關鍵概念667分析師工具箱667思考題668練習題668迷你案例671第20章信貸投資的風險與報酬分析672分析師備忘錄67220.1信貸供應商67320.2從信用評價角度進行財務報表分析67420.3預測與信用分析68020.4主動的債券投資68820.5流動性計划與融資策略688本章小結689關鍵概念690分析師工具箱690思考題691練習題691迷你案例694附錄公式匯總699