葛拉漢的簡單計量價值策略（計量價值的勝率）. 本書作者韋斯利· 格雷與杜白· 卡萊爾兼取價值投資哲學與計量投資方法，創立一種全然獨特的選股系統── ...導覽列首頁新手導覽【報名】投資課程線上函授課程價值線成長力關鍵點回饋金關於我2019年1月23日星期三葛拉漢的簡單計量價值策略（計量價值的勝率）本書作者韋斯利·格雷與杜白·卡萊爾兼取價值投資哲學與計量投資方法，創立一種全然獨特的選股系統──投資者享有投資哲學的效益，又可規避實際選股時的行為錯誤。

本篇只介紹「葛拉漢的簡單計量價值策略」。

對於我來說，相當不可思議，花費40美分取得1美元紙鈔，如果不能馬上讓人起心動念，那就永遠不能。

——華倫．巴菲特，〈葛拉漢—陶德村的超級投資人〉班傑明．葛拉漢對於華爾街的影響，我們絕對不至於高估。

1914年，剛從哥倫比亞學院畢業的他婉拒了哲學、數學與英國文學等學院提供的博士學位課程。

他前進華爾街服務，擔任「統計師」（也就是當時的分析師），他發現類似穆迪與標準普爾等資料服務機構提供的「資訊質量」，在「普通股分析方面絕大部分都是無用的浪費」。

葛拉漢發現華爾街「對於真正而深入的證券價值分析，還是塊未開發的寶地」。

葛拉漢決心建構嚴謹的證券分析架構。

1927年，他開始在哥倫比亞大學夜間班開設證券分析課程。

到了1934年，葛拉漢和他的助理大衛．陶德把授課講義整理為《證券分析》，這也是葛拉漢傳世的經典著作之一。

葛拉漢其基本哲學：證券分析應該把股票視為事業所有權的一部分。

投資人必須徹底分析證券相關財務報表，藉以決定該證券的保守價值。

證券市場價格如果遠低於粗估分析價值，就代表存在可供周旋的安全邊際，可以考慮買進該證券。

這就是「價值」投資。

葛拉漢與陶德在1934年出版的《證券分析》初版前言寫道：「如何尋找便宜的股票，強調這項技巧在整個投資領域扮演的相對重要性，因為證券分析師在這項活動之中最能凸顯其才華。

」價值投資的論述可以從兩方面來說：邏輯與實證。

關於邏輯論述，價值投資乃藉由某價值金額（鈔票），交換另一價值更高的金額（證券的「內含價值」），也就是巴菲特簡潔強調的：「價格是你付出的，價值則是你得到的。

」價格一旦回歸價值，投資人即可獲利，但獲利實際上是創造於買進當時，因為購買者以較少價值交換取得較大價值。

但《證券分析》出版40多年之後，葛拉漢說：「然而，現在有太多專業機構從事這方面的研究分析，我非常懷疑分析師的深入研究是否還能取得對應回報。

」反之，葛拉倡導一種高度簡化的方法，仰賴整體投資組合的表現，而不是選擇個別股票。

葛拉漢相信，「這種方法結合三種長處，即邏輯健全、方法簡單，而且具備異常理想的績效紀錄。

」葛拉漢談到他的簡化版價值投資策略：你所需要的，是一套明確的買進法則，顯示取得股票所支付的代價少於它們的價值。

投資組合必須包含數量夠多的股票，使得這套方法能夠有效運作。

最後，你需要設定明確的賣出參考準則。

葛拉漢根據50年資料所做的研究顯示，「運用這套方法建構的投資組合，長期表現應該有道瓊指數的2倍」，也就是每年約為15%或更高。

所以，葛拉漢認為挑選價值型股票的最簡單方法是什麼？他建議投資人建立至少由30支股票組成的投資組合，如此將具備「最佳統計學上的勝算」。

葛拉漢表示，根據過去50年的資料顯示，這套方法提供的報酬率大約每年15%。

可是，他提出警告，投資人不能期待每年都有15%收獲。

這套策略創造預期績效的期間是至少5年。

結語我在投資研討會的課程上也有提上葛拉漢的方法，因為葛拉漢是個廣寬式的投資人，雖然每支個股的評估不可能都全部正確，但買進股價低於內在價值的個股其實風險並不高，所以當你買進的個股數量夠多，統計的合計就可以減少整體的風險。

這個概念我在投資課程上也有介紹，請參考：『5好股』原則投資策略（汪汪理財專欄）。

有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介更多的理財書目，請參考：汪汪書架的書–理財書籍張貼者：汪汪於上午10:08以電子郵件傳送這篇文章BlogThis！分享至Twitter分享至Facebook分享到Pinterest標籤：第01章理財書籍較新的文章較舊的文章首頁搜尋此網誌目錄序(9)第01章理財書籍(889)第02章晴雨計(141)第03章產業葡萄藤(516)第04章價值