這陣子，最常被問的標的就是護國神山台積電，尤其當外資一度喊到上看500塊，很多沒 ... 台積電股價會不會上去不好說，但當市場裡多數投資者覺得台積電能上到500，這股 ...移至主內容中文選單作者首頁EMBA經典觀現在，台積電多少可以進場？現在，台積電多少可以進場？政大商學院教授兼副院長周冠男身為一個財務學教授，從讀博班開始，就被親戚、朋友問，「某某家公司股票可不可以買？」、「多少可以進場？」這陣子，最常被問的標的就是護國神山台積電，尤其當外資一度喊到上看500塊，很多沒買在一、兩百塊買到的人，心情很複雜，懊惱沒有重本壓下去，又怕此刻買下去股價就跌，晚上煩到睡不著。

另一個更讓人睡不著的是特斯拉。

四個月前，一位朋友在400塊出掉，7/29收盤價來到1,499元。

我問，「看好特斯拉，為什麼死抱著不放？」他答，「一條魚那麼大，想說不要吃完，吃到中間就好，想不到這條這麼大⋯⋯。

」巴菲特講過，如果你不想持有這個股票10年，連10分鐘都不要抱，既然決定看好，為什麼又出掉？賣了才發現錯過一大段上漲行情，那你現在敢不敢追？＊＊許多財務決策都受到錨定效應影響同樣在7/29，台積電收盤價是422元。

講個更扼婉的，另個朋友在2000年台灣發生「兩國論」危機時，買進台積電，那時一張30塊。

在那之後他有閒錢就買進，20年來沒賣過，每年發的股利早已攤平購入成本。

2000年因為網路泡沬，全球經濟結構改變，很多股票跌慘了。

今年初也是這樣，但市場跌最慘的是在1929年經濟大恐慌，小型股都可以跌92%。

如果你在1925年放100塊，什麼都都不用做，到現在會增值到400多萬。

問題是誰能在100塊剩8塊時撐下去？前一篇文章（建連結）跟大家談「12682」，台灣過去30年曾創下的高點，其實這個數字一點意義也沒有，唯有當人們覺得它有意義，才會對股市造成影響。

以此推論，當外資喊台積電上看500，就形成一種「錨定效應」(anchor）。

許多財務決策都受到錨定效應影響。

買賣決策理應基於公司的未來前景，而非過去的表現，但由於錨定效應，投資者不一定這樣想。

台積電股價會不會上去不好說，但當市場裡多數投資者覺得台積電能上到500，這股預期效應就會一路推促股價上升。

＊＊台積電的真正價格是多少？這裡，我們還是得回頭過來問一個問題：台積電的真正價格是多少？任何股票的價值都是用未來現金流量折現，所以要算台積電的合理股價，必須算出預估的未來現金流量。

因為公司強調永續經營，所以這個「未來」要拉到永遠，再算出風險後得到折現率，再把現金流量折現回來。

就是台積電股票應有的價值。

但實務上操作這件事太難，誰能夠預設30年後會發生什麼事？你連明天長什麼樣子都很難講，就產生價格、價值有偏離的可能。

價格是市場供需決定，價值是從理論上折現現金流量，當市場一有風吹草動，人們因為沒法看到30年後的事，容易把短期變化誤認成長期趨勢。

這種情況下，股價的動盪一定會非常明顯，並跟價值偏離。

台積電正是如此。

＊＊個別投資人最容易犯的錯誤對投資人來說，尤其是個別投資人，這種動盪格外不好掌握。

所以，一旦你覺得台積電是一個好的投資，就應該長期持有，不應該來來回回地操作。

許多研究證明，進進出出其實很少能賺到10倍以上的報酬，光手續費就是個問題，而且所謂的marketingtiming（買低賣高）學術研究上是不存在的。

散戶最容易犯的錯誤，就是誤把雜訊當資訊，而你的資訊有限、分析工具有限、時間有限，又把自己當法人在操作，那一定輸。

任何短期的主動投資策略都是零和賽局(Zero-SumGame)，意即物質不滅，金錢也不滅，你一犯錯，就是法人的機會。

長期的理財需要有紀律，不能看到市場上上下下就衝進衝出，這樣下場通常不會太好。

這句話我對學生講了20年，但往往極少數人能做到，因為人都會有「自我控制」的問題。

就像減肥永遠是明天的事，不然檢查一下，你的手機起床鬧鐘有幾個設定？再加上人們喜歡自己騙自己，容易發生「確認偏誤」，一如巴菲特說的，「人們最擅長的事就是將新訊息作出解釋，用來確保原來的結論不會改變。

」如果自我控制不太好，又容易腦補，怎麼投資理財？＊＊當奧德修斯碰上海蓮娜首先要?清一個觀念：理財是主動的，投資是被動的，理財的目的是藉由全面的財務規劃與投資達成。

而針對