指數型基金(投資理財綜合第1頁) ... 的時候，兩檔股票就佔了超過30%的指數組成），投資台灣50除了風險分散不足之外，還有下面兩個缺點： 1.首頁理財投資理財綜合12前往頁尾返回列表訂閱文章我要回覆stasischen114分樓主stasischen個人積分：114分文章編號：30662978訊息文章段落指數型基金的美麗與哀愁2011-09-1518:1930365收藏回覆分享引言連結回報推薦只看樓主列印http://stasistw.blogspot.com/2011/09/blog-post_14.html我對台灣的基金一直抱持著反感，尤其是在看過「專家平均1.6」這本書之後，台灣的主動型基金在我眼中，簡直就是坑殺的代名詞，也因此我個人頗樂見台灣指數型基金的普及。

指數型基金在剛推出時雖然不熱門，但近年在綠角等人的推廣下，在散戶間的普及度有越來越高的趨勢，寶來的0050也在短短數年間，成為台灣最大的基金（雖然主要的投資者是外資）。

歷史告訴我們，絕大部分的主動型基金，長期表現都會劣於低成本的指數型基金，而投資人幾乎不可能在事前預知到哪些基金可以超越指數，也因此「定期定額投資指數型基金」是個可以樂勝80%以上市場參與者的策略。

即使被當作投資標竿的Buffett本人，也推薦過指數型基金許多次，其中我覺得最有代表性的是下面這段話：「過去35年來，美國企業創造出非常不錯的報酬，只要以分散且低成本的方式投資所有美國企業，即可分享其優異表現。

而藉著投資指數型基金，群眾便能夠分享美國企業創造的優異報酬。

照理來說，整體投資人可以取得不錯的投資收益。

但大部分投資者的投資成績只是普通，甚至虧得慘不忍睹，我認為有三個主要的原因：1.交易成本太高，投資者買入賣出過於頻繁，或支出過高的投資管理費用；2.根據小道消息和市場潮流管理投資組合，而非深思熟慮過且經過分析的公司評價；3.盲目跟隨市場追漲殺跌，在錯誤的時間進入或退出股市，比如在已經上漲相當長時間後才進場，或是在盤整或長時間的下跌後殺出。

投資人必須謹記，過於興奮與過高成本是他們的敵人。

而如果投資者一定要把握進出股市的時機，我的忠告是，當別人貪婪時恐懼，當別人恐懼時貪婪。

」這段話道盡了指數型基金的優勢，雖然我自己是個奉行Buffettism的價值投資者，但面對我不夠熟悉的國外市場時，我會選擇指數型基金，頂多讓組合做些*小型與價值偏向，例如購買小型價值基金（eg,VanguardSmall-CapValueIndexFund）或等加權基金（eg.RydexS&P500EqualWeightETF）。

*理由很簡單，我相信平均數復歸，以及小型與價值股溢酬；如果你是效率市場的信奉者，那就直接買一般的市值加權指數。

我不是預言家，沒辦法證明何者正確，只能說過去數十年間，這兩種性質普遍存在於各國股市中，且財務行為學可以合理解釋這兩種現象。

好話先說完，接下來我想提些指數型基金的問題。

以台灣為例，在台灣最具代表性的指數型基金，不脫台灣50和中型100兩檔ETF，前者的標的是台灣加權指數中*公眾流通(free-float)市值最大的50檔股票，後者則是市值排名51到150名的股票，兩者都是每季審核來調整成分股。

*可以在市場上自由交易的股票，像政府持股或企業間的交叉持股就會被排除在外。

以台灣50成份股舉例，台塑化因為台塑、台化及南亞各持有約25%，導致計算出來的公眾流通量只有20%，也就是說，台塑化在台灣50裡的權值比率只有實際市值的20%，就流通性的角度這是合理的設計，但就投資的角度……？首先我們來簡單檢視一下台灣50、中型100和指數間的關係，期交所每天都有提供最新的個股占大盤比重資訊，若以2011/9/14為基準計算，台灣50占了指數的66%，中型100占了指數的18%，其餘的個股占了16%，如下表：接下來來看看台灣50裡的個股組成，證交所同樣每日提供台灣50和中型100的成分股資訊，目前(2011/9/14)的台灣50成分股前十大為：可以看到前十大成分股囊括了56%的比重，其中權值比重最高的台積電佔了將近17%。

就分散投資的角度而言，台灣50暴露在台積電的風險顯然過高（之前鴻海股價快300的時候，兩檔股票就佔了超過30%的指數組成），投資台灣50除了風險分散不足之外，還有下面兩個缺點：1.依市值決定投資比率，容易偏重成長股；2.成份股依市值排名加入和退出，代表會追高殺低。

這兩種方式都會拖累長期績效，也是我自己不買市值加權指數型基金的主要原因。<