選擇權基礎6 選擇權的價值來源 | 價外選擇權時間價值
時間價值反映著選擇權買方希望選擇權由價外（或價平）變成價內，甚至深度價內的一種期望。
因此，如果選擇權的存續期間越長，選擇權買方所願意支付的權利金就 ...股市之路投資觀念基本分析技術分析交易系統資金管理操作準則交易心理綜論相關網站Ad728×90px首頁關於我熱門文章所有文章個人介紹聯絡我所有文章Home選擇權選擇權基礎6選擇權的價值來源選擇權基礎6選擇權的價值來源選擇權的價值可區分成內含價值（或稱：履約價值）與時間價值，亦即，選擇權價值＝內含價值（IntrinsicValue；IV）＋時間價值（TimeValue；TV）。
選擇權價值＝IV＋TVCall權利金＝Max（S－K,0）＋TVPut權利金＝Max（K－S,0）＋TV一、價內選擇權（In-the-moneyOption）選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生獲利，此時該選擇權則稱為價內選擇權。
對買權而言，若目前標的資產價格（S）＞履約價格（K）時，如果買方履約，則可以履約價格買進標的資產之後，並在市場上以市價賣出來獲利。
因此，當S＞K時＝＞價內買權。
對賣權而言，若目前標的資產價格（S）＜履約價格（K）時，如果買方履約，則可在市場上以市價買進標的資產，並向賣方以履約價格賣出標的資產來獲利。
因此，當S＜K時＝＞價內賣權。
此外，若標的資產價格遠高於履約價格時，此時買權則稱為深度價內買權；若標的資產價格遠低於履約價格時，此時賣權則稱為深度價內賣權。
二、價平選擇權（At-the-moneyOption）選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約的獲利為零，此時該選擇權則稱為價平選擇權。
因此，當S＝K時＝＞價平買權、價平賣權。
三、價外選擇權（Out-the-moneyOption）選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生虧損，此時該選擇權則稱為價外選擇權。
對買權而言，若目前標的資產價格（S）＜履約價格（K）時，如果買方履約將會產生虧損，故不會選擇履約。
因此，當S＜K時＝＞價外買權。
對賣權而言，若目前標的資產價格（S）＞履約價格（K）時，如果買方履約將會產生虧損，故不會選擇履約。
因此，當S＞K時＝＞價外賣權。
此外，若標的資產價格遠低於履約價格時，此時買權則稱為深度價外買權；若標的資產價格遠高於履約價格時，此時賣權則稱為深度價外賣權。
☆問題：從選擇權的T字報價來看，為什麼成交量較多的選擇權，幾乎大致都是價外選擇權居多呢？Ans：∵①買進價外選擇權才能充分發揮選擇權以小搏大的特性。
例如：在臺指指數8,800點時，買進履約價格9000點的買權，支付60點的權利金，當指數上漲100點時，權利金報價上漲至90點，獲利30點（報酬率50%），比直接買進臺指期貨獲利100點的報酬率（1.14%）還高、②價外選擇權的價值＝時間價值，價內選擇權的價值＝內含價值＋時間價值。
當看錯時，價外選擇權只有損失時間價值，而價內選擇權卻還要再損失內含價值＝＞亦即，看錯時，價內選擇權的損失＞價外選擇權、③價內，甚至深度價內的選擇權，其價格變動幾乎＝標的資產價格的變動（δ＝1）＝＞亦即，買進深度價內選擇權倒不如直接買進該標的資產。
四、內含價值（IntrinsicValue）當選擇權為價內選擇權時，履約價格與標的資產價格間的價差絕對值即為內含價值。
但是，對於價外或價平的選擇權而言，由於立即履約並不會產生獲利，故內含價值為0＝＞Call的內含價值＝Max（S－K,0）、Put的內含價值＝Max（K－S,0）。
選擇權的內含價值五、時間價值（TimeValue）時間價值等於選擇權權利金超過內含價值的部分。
因此，價平及價外選擇權的權利金剛好等於時間價值。
時間價值反映著選擇權買方希望選擇權由價外（或價平）變成價內，甚至深度價內的一種期望。
因此，如果選擇權的存續期間越長，選擇權買方所願意支付的權利金就越高，將權利金扣除內含價值，即為時間價值的定義。
此外，值得注意的是，隨著到期日的接近，時間價值會漸漸消逝並趨近於零。
選擇權時間價值的遞減情況（愈接近到期日，TV耗損速度愈快）☆思考：不管選擇權在到期時是否有價值，其時間價值都會＝0，面對時間價值都一定歸零的情況下，您會選擇當選擇權交易的買方或賣方？Ans：依個人交易屬性而定。
其使用時機可參考「貳、策略篇」。
☆思考：選擇權賣方的交易目的
因此，如果選擇權的存續期間越長，選擇權買方所願意支付的權利金就 ...股市之路投資觀念基本分析技術分析交易系統資金管理操作準則交易心理綜論相關網站Ad728×90px首頁關於我熱門文章所有文章個人介紹聯絡我所有文章Home選擇權選擇權基礎6選擇權的價值來源選擇權基礎6選擇權的價值來源選擇權的價值可區分成內含價值（或稱：履約價值）與時間價值，亦即，選擇權價值＝內含價值（IntrinsicValue；IV）＋時間價值（TimeValue；TV）。
選擇權價值＝IV＋TVCall權利金＝Max（S－K,0）＋TVPut權利金＝Max（K－S,0）＋TV一、價內選擇權（In-the-moneyOption）選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生獲利，此時該選擇權則稱為價內選擇權。
對買權而言，若目前標的資產價格（S）＞履約價格（K）時，如果買方履約，則可以履約價格買進標的資產之後，並在市場上以市價賣出來獲利。
因此，當S＞K時＝＞價內買權。
對賣權而言，若目前標的資產價格（S）＜履約價格（K）時，如果買方履約，則可在市場上以市價買進標的資產，並向賣方以履約價格賣出標的資產來獲利。
因此，當S＜K時＝＞價內賣權。
此外，若標的資產價格遠高於履約價格時，此時買權則稱為深度價內買權；若標的資產價格遠低於履約價格時，此時賣權則稱為深度價內賣權。
二、價平選擇權（At-the-moneyOption）選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約的獲利為零，此時該選擇權則稱為價平選擇權。
因此，當S＝K時＝＞價平買權、價平賣權。
三、價外選擇權（Out-the-moneyOption）選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生虧損，此時該選擇權則稱為價外選擇權。
對買權而言，若目前標的資產價格（S）＜履約價格（K）時，如果買方履約將會產生虧損，故不會選擇履約。
因此，當S＜K時＝＞價外買權。
對賣權而言，若目前標的資產價格（S）＞履約價格（K）時，如果買方履約將會產生虧損，故不會選擇履約。
因此，當S＞K時＝＞價外賣權。
此外，若標的資產價格遠低於履約價格時，此時買權則稱為深度價外買權；若標的資產價格遠高於履約價格時，此時賣權則稱為深度價外賣權。
☆問題：從選擇權的T字報價來看，為什麼成交量較多的選擇權，幾乎大致都是價外選擇權居多呢？Ans：∵①買進價外選擇權才能充分發揮選擇權以小搏大的特性。
例如：在臺指指數8,800點時，買進履約價格9000點的買權，支付60點的權利金，當指數上漲100點時，權利金報價上漲至90點，獲利30點（報酬率50%），比直接買進臺指期貨獲利100點的報酬率（1.14%）還高、②價外選擇權的價值＝時間價值，價內選擇權的價值＝內含價值＋時間價值。
當看錯時，價外選擇權只有損失時間價值，而價內選擇權卻還要再損失內含價值＝＞亦即，看錯時，價內選擇權的損失＞價外選擇權、③價內，甚至深度價內的選擇權，其價格變動幾乎＝標的資產價格的變動（δ＝1）＝＞亦即，買進深度價內選擇權倒不如直接買進該標的資產。
四、內含價值（IntrinsicValue）當選擇權為價內選擇權時，履約價格與標的資產價格間的價差絕對值即為內含價值。
但是，對於價外或價平的選擇權而言，由於立即履約並不會產生獲利，故內含價值為0＝＞Call的內含價值＝Max（S－K,0）、Put的內含價值＝Max（K－S,0）。
選擇權的內含價值五、時間價值（TimeValue）時間價值等於選擇權權利金超過內含價值的部分。
因此，價平及價外選擇權的權利金剛好等於時間價值。
時間價值反映著選擇權買方希望選擇權由價外（或價平）變成價內，甚至深度價內的一種期望。
因此，如果選擇權的存續期間越長，選擇權買方所願意支付的權利金就越高，將權利金扣除內含價值，即為時間價值的定義。
此外，值得注意的是，隨著到期日的接近，時間價值會漸漸消逝並趨近於零。
選擇權時間價值的遞減情況（愈接近到期日，TV耗損速度愈快）☆思考：不管選擇權在到期時是否有價值，其時間價值都會＝0，面對時間價值都一定歸零的情況下，您會選擇當選擇權交易的買方或賣方？Ans：依個人交易屬性而定。
其使用時機可參考「貳、策略篇」。
☆思考：選擇權賣方的交易目的