做多同时必须做空，万字长文探秘“真正对冲型”百亿私募保银 ... | 同時做多做空
个股对冲的投资方式，是保银投资相较于其他机构而言比较特别的一点，基金经理在“做多的同时必须做空个股”。
但大多数人所不知道的是，保银在 ...做多同时必须做空，万字长文探秘“真正对冲型”百亿私募保银王强：平台型模式是大趋势，市场进入自动缩容阶段聪明投资者2020年12月14日20:21阅读：0评论0收藏大中小“2013年之前我们发年终奖，是很痛苦的一件事。
我把每个人叫过来，说现在如果有100块钱，你给自己打个分，觉得可以拿多少钱？我把每个人觉得他可以拿的钱加起来，结果超过了200块。
每个人都觉得自我的贡献很大。
后来通过投研一体化，我们把这个问题解决了。
”这是我们第一次听到保银投资创始人王强谈自己在创业路上的切身体会。
王强可以算是中国第一代基金经理，1993年踏入资本市场，任职吉林证券，1994年加入君安证券做自营，1999年便创立了保银投资。
成立20多年以来，保银投资走的是一条“非典型”的成长路径：最早在内地做A股市场，2001年开始海外投资，2005年在香港拿到9号牌照并成立保银大中华基金（PinpointChinaFund），这也曾是市场上有名的十年十倍基，现在已经15年17倍了。
2015年重回内地，获得私募基金管理人牌照并开始拓展内地资产管理业务。
虽然规模早已突破百亿，相对而言，保银投资在国内一直比较低调，极少对外发声，但素有口碑，聪明投资者有诸多用户一直对其保持关注，但公司公开资料非常有限。
2019年，保银投资引入首席经济学家张智威，市场上开始更多听到这家老牌私募机构的声音，今年以来，聪投也曾多次参与其线上交流。
我们发现，几乎每个季度王强都会亲自与投资者进行充分沟通，而且会耐心解答每一位投资者提出的问题。
但是，王强依旧极少公开接受媒体采访。
近日，我们走进保银投资，与刚结束晨会的王强进行了2个多小时面对面的访谈交流，对这位股市“老运动员”，也对这家老牌百亿私募有了更多了解。
个股对冲的投资方式，是保银投资相较于其他机构而言比较特别的一点，基金经理在“做多的同时必须做空个股”。
但大多数人所不知道的是，保银在组织方式上经历过较大转型，王强认为，投资机构有两种模式，一种是首席投资官模式，这也是目前诸多私募所采取的。
另一种是平台型运作模式。
保银最明显的一个改变，就是在2013、2014年坚定调整为现在投研一体化的平台化运作模式。
在他看来，国内资产管理行业未来就是很有可能会慢慢走到平台型基金经理的模式。
这也是这家机构的特点之一，基金经理各自发挥所长，王强则更多扮演“总指挥”的角色。
在团队内部的交流中，基金经理之间则更多会从投资model（模型）的角度去交流，王强相信投资有各种各样科学的投资方法，投资model，对待不同的场景可以应用不同的model。
比如做空的节奏上就有对应的model，有些小技巧。
值的一提的是，交流前的等待中，保银的同事告诉我们王强昨晚还在给新入职的研究员上课，而且他喜欢从小故事出发讲述，我们切身感受到了这一点。
至于保银投资为什么要做个股对冲？具体如何做？难点在哪？这种方式在研究上会有什么特别之处？为什么看好平台型基金经理模式？王强个人的投资特点如何？对于未来的市场、相关行业如何看？先来看聪明投资者整理的要点内容：“你赌的是行业的贝塔，但是我们想要的是行业的阿尔法，所有基金经理只能做个股对冲，不能用指数对冲。
”“很多人说你做多空好像都能赚钱，其实没那么容易。
好的公司50倍市盈率你敢不敢多？差的公司10倍市盈率你敢不敢空？这对我们来说都是很大的挑战。
”“有些公司我觉得不看好，我可以一路空，空个一两年都可以，多头的话5年、10年都可以持有。
总体来说，多头可以持有时间长一点，空头要短一点，因为公司跌的时间是有限的。
这里面我们有一个拍皮球的模型，什么概念？皮球是越拍越低的，股价也是，低下来以后你就要平掉一大半，等它弹起来以后再空回去。
因为实际情况往往是跌了30%以后它不肯跌了，要反弹了，那你头寸就应该平一平。
当然，有的时候平的不好它可能继续跌，这个也是难免的。
”“我认为单一基金经理管理基金这种模式会面临巨大挑战，一个人一天只有24小时，精力是有限的。
比如微信里面大概两三千个人，如果我不去备注一下，可能记不住谁是谁，你要备
但大多数人所不知道的是，保银在 ...做多同时必须做空，万字长文探秘“真正对冲型”百亿私募保银王强：平台型模式是大趋势，市场进入自动缩容阶段聪明投资者2020年12月14日20:21阅读：0评论0收藏大中小“2013年之前我们发年终奖，是很痛苦的一件事。
我把每个人叫过来，说现在如果有100块钱，你给自己打个分，觉得可以拿多少钱？我把每个人觉得他可以拿的钱加起来，结果超过了200块。
每个人都觉得自我的贡献很大。
后来通过投研一体化，我们把这个问题解决了。
”这是我们第一次听到保银投资创始人王强谈自己在创业路上的切身体会。
王强可以算是中国第一代基金经理，1993年踏入资本市场，任职吉林证券，1994年加入君安证券做自营，1999年便创立了保银投资。
成立20多年以来，保银投资走的是一条“非典型”的成长路径：最早在内地做A股市场，2001年开始海外投资，2005年在香港拿到9号牌照并成立保银大中华基金（PinpointChinaFund），这也曾是市场上有名的十年十倍基，现在已经15年17倍了。
2015年重回内地，获得私募基金管理人牌照并开始拓展内地资产管理业务。
虽然规模早已突破百亿，相对而言，保银投资在国内一直比较低调，极少对外发声，但素有口碑，聪明投资者有诸多用户一直对其保持关注，但公司公开资料非常有限。
2019年，保银投资引入首席经济学家张智威，市场上开始更多听到这家老牌私募机构的声音，今年以来，聪投也曾多次参与其线上交流。
我们发现，几乎每个季度王强都会亲自与投资者进行充分沟通，而且会耐心解答每一位投资者提出的问题。
但是，王强依旧极少公开接受媒体采访。
近日，我们走进保银投资，与刚结束晨会的王强进行了2个多小时面对面的访谈交流，对这位股市“老运动员”，也对这家老牌百亿私募有了更多了解。
个股对冲的投资方式，是保银投资相较于其他机构而言比较特别的一点，基金经理在“做多的同时必须做空个股”。
但大多数人所不知道的是，保银在组织方式上经历过较大转型，王强认为，投资机构有两种模式，一种是首席投资官模式，这也是目前诸多私募所采取的。
另一种是平台型运作模式。
保银最明显的一个改变，就是在2013、2014年坚定调整为现在投研一体化的平台化运作模式。
在他看来，国内资产管理行业未来就是很有可能会慢慢走到平台型基金经理的模式。
这也是这家机构的特点之一，基金经理各自发挥所长，王强则更多扮演“总指挥”的角色。
在团队内部的交流中，基金经理之间则更多会从投资model（模型）的角度去交流，王强相信投资有各种各样科学的投资方法，投资model，对待不同的场景可以应用不同的model。
比如做空的节奏上就有对应的model，有些小技巧。
值的一提的是，交流前的等待中，保银的同事告诉我们王强昨晚还在给新入职的研究员上课，而且他喜欢从小故事出发讲述，我们切身感受到了这一点。
至于保银投资为什么要做个股对冲？具体如何做？难点在哪？这种方式在研究上会有什么特别之处？为什么看好平台型基金经理模式？王强个人的投资特点如何？对于未来的市场、相关行业如何看？先来看聪明投资者整理的要点内容：“你赌的是行业的贝塔，但是我们想要的是行业的阿尔法，所有基金经理只能做个股对冲，不能用指数对冲。
”“很多人说你做多空好像都能赚钱，其实没那么容易。
好的公司50倍市盈率你敢不敢多？差的公司10倍市盈率你敢不敢空？这对我们来说都是很大的挑战。
”“有些公司我觉得不看好，我可以一路空，空个一两年都可以，多头的话5年、10年都可以持有。
总体来说，多头可以持有时间长一点，空头要短一点，因为公司跌的时间是有限的。
这里面我们有一个拍皮球的模型，什么概念？皮球是越拍越低的，股价也是，低下来以后你就要平掉一大半，等它弹起来以后再空回去。
因为实际情况往往是跌了30%以后它不肯跌了，要反弹了，那你头寸就应该平一平。
当然，有的时候平的不好它可能继续跌，这个也是难免的。
”“我认为单一基金经理管理基金这种模式会面临巨大挑战，一个人一天只有24小时，精力是有限的。
比如微信里面大概两三千个人，如果我不去备注一下，可能记不住谁是谁，你要备