不確定環境下的避險資產，3分鐘認識黃金投資. By DBS, 2020/07/24. 為何黃金是投資組合中的重要資產之一？ 在負利率、貿易戰、金融市場高度波動的大環境下，​ ...投資不確定環境下的避險資產，3分鐘認識黃金投資ByDBS,2020/07/24為何黃金是投資組合中的重要資產之一？在負利率、貿易戰、金融市場高度波動的大環境下，黃金是少數同時具有穩定性、流動性、多元化等多重效益的資產。

由於黃金與主要資產的價格呈現負相關，因此在高波動的市場環境下，能夠有效提升投資組合的穩定性，提升整體投資組合風險調整後的報酬。

整體而言，黃金投資具有以下5大特質：(1)與一般流通貨幣不同，黃金的供給有限2008年金融海嘯後，各國央行陸續推出量化寬鬆政策，使現代貨幣政策理論在過去數年廣受矚目，部分學者認為自行發行貨幣的國家如美國，並不需要擔憂負債水準過高，因為官方永遠可以印更多鈔票以還清債務。

相對之下，已開採的黃金供給在過去數年僅有小幅變動，過去20年黃金平均每年供給量成長僅約1.6%，使黃金可以作為高品質、具有保值效果的硬貨幣。

(2)黃金為零息資產，具保值效果承上，當全球央行相繼實施寬鬆的貨幣政策，貨幣的實質價值將逐漸貶值，但黃金則相對具有保值的效果。

加上黃金為零息的資產，可以避免任何違約風險，尤其在近年利率普遍下滑的環境下，持有黃金的成本更顯著降低（如下圖）。

進一步舉例，近年來投資等級（InvestmentGrade）的債券市場中，負殖利率的債券規模持續上升，近期已高達17兆美元（佔整體投資等級債市場約30%），使黃金作為保值資產的吸引力也相對提升（下圖左），兩者之間呈現正相關。

(3)黃金價格與實質利率通常呈現負相關歷史經驗顯示，當實質利率下滑時，黃金價格通常呈現上揚（上圖右）。

近年來，美國、歐元區、日本等成熟市場央行的寬鬆貨幣政策都使實質利率下滑，部分市場的利率接近0%甚至為負值，在實質利率處於負值的環境下，黃金相對具有保值優勢，可望受惠。

(4)黃金與主要資產的相關性較低，可作為投資組合中有效的多元化標的歷史數據顯示，黃金與主要資產的相關性較低。

過去10年，黃金與股市呈現低相關，與債市和大宗商品（不含白銀）的相關性適中（如下圖）。

由於持有黃金不須擔憂違約風險，且波動度與股市或大宗商品相比也較低。

因此，將黃金納入投資組合中，可有效降低整體投資組合的波動度，並提升風險調整後報酬。

在市場波動度提升的環境下，各資產的相關性通常會提升，黃金為少數可作為投資組合中有效的多元化標的。

回顧2008至2009年的全球金融海嘯，通常被視為投資組合多元化標的的大宗商品、避險基金以及房地產都失去作為投資組合中防禦性功能的作用，隨著股市、債市等其他主要資產一起走低。

但黃金在金融海嘯期間的表現持穩，且金價反而呈現上漲。

(5)投資組合中加入黃金可以提升風險調整後報酬世界黃金協會指出，美國退休基金因為在投資組合中加入黃金而受惠，下方左圖為在投資組合中加入2%、5%和10%黃金後的資訊比率（InformationRatio；數值愈高愈佳）。

儘管近幾個月全球黃金相關ETF（指數股票型基金）中的黃金需求明顯回升，但持有量仍低於2012年的高點（下圖右）。

面對高波動的市場環境，投資人可適時佈局黃金整體而言，考慮到黃金與主要資產的低相關性，黃金可做為投資組合多元化的有效標的。

除了與股票和大宗商品的相關性較低，黃金也沒有違約風險，在投資組合中加入黃金，將會降低整體投資組合的波動度，並提升風險調整後報酬。

面對高波動且貨幣實質價值逐漸貶值的環境，投資人可以適時佈局黃金，以做為投資組合有效的多元化標的，並享受黃金資產保值的效果。

完整報告下載：https://go.dbs.com/2VEbBXT投資NEXT