根據彭博資訊的統計，已發生違約的中國企業，截至2021年11月尚有1,726 ... 下，下半年債務危機再度惡化的可能性極高，屆時要保人民幣匯率？回首頁facebookLINEtwitter複製連結ETtoday新聞雲手機版新聞雲AppsETtoday新聞雲›ETtoday財經雲2021-01-1608:08▲近期中國的債券市場雷爆不止，對於市場信心的衝擊極大。

（圖／路透）文／索貝克年關將近，中國企業債券違約風潮還在擴大，2020年違約金額不僅再創新高，而且有一半都是各省市的龍頭國企，北京逐漸放棄「剛性兌付」的保障，大型民企與國企破產，將是2021年中國經濟穩定發展最大的地雷。

近期中國的債券市場雷爆不止，對於市場信心的衝擊極大。

實際控制人為河南省國資委的AAA國企――永城煤電控股集團發行的10億元人民幣「20永煤SCP003」於2020年11月10日宣告違約，是這次市場崩跌的主因。

省級國企可以違約，3個A信用評級的信用債可以違約，都是改革開放以來沒有發生過的災難。

[廣告]請繼續往下閱讀...標普信評公司對市場波動的評論是這樣：地方政府對於國企的支持態度不一，國企是否有競爭力影響政府支持意願，即使政府願意幫忙，絕大部分國企長期生存能力的提升挑戰性仍大。

中國信用債（台灣稱為「公司債」）市場崩潰的衝擊是全面性的，北京清華大學投資的清華控股，100塊面額的債券剩不到40元，過去還款紀錄很好的雲南城投債（雲南省的地方債券）剩不到80元，其他中誠信評給3個A評級的省級國企債券一下子跌到50元至70元的水準，更不要說那個曾經想買下眾多台灣半導體企業的紫光集團，它的債券不論境內人民幣債或境外美元債都已經違約。

▲2020年龍頭民企與國企傳違約。

（圖／台灣銀行家提供）企業債券發行與違約暴增，中國政府止血三步驟中國信用債發行餘額從2014年的14.5兆元人民幣上升到2020年11月的38.2兆元人民幣，信用債發行規模從2014年的6.78兆元上升到2020年的16.7兆元。

在此同時，中國債券違約規模從2014年的12.6億元，上升到2020年11月的1,330.6億元，債券違約數目也從2014年的6檔上升至2020年的115檔。

在這之中，國營企業債券違約數量和規模於2020年以來快速增加。

國營企業債券違約數量和規模從2019年16檔和187億元人民幣上升至2020年的73檔和837億元人民幣，分別成長了3.6和3.5倍。

2020年以前，民企是中國債券信用違約的主體，債券違約數量和規模遠超過國營企業，在2019年的數字分別為國營企業的11倍和7倍。

但是2020年以來，國營企業債券違約數量和規模分別為民營企業的81%和89%，兩者以絕對金額來看非常接近。

根據彭博資訊的統計，已發生違約的中國企業，截至2021年11月尚有1,726億元人民幣存量債券到期，其中一半以上將在第一季度末之前觸發兌付。

此外，2021年一季度這些企業境內債券到期規模約1.2兆人民幣，僅次於本季的1.33兆，違約風險仍高，市場波動無可避免。

債券市場混亂的狀態該如何收拾？目前中國政府的短期止血做法有三個：首先，再給市場更多的錢。

2020年11月16日人民銀行向市場發放中期借貸便利（MLF），金額高達8,000億元人民幣，其中6,000億元是到期續作，另外2,000億資金是新的，這筆錢是2020年的單次MLF最高紀錄，另外12月中又做一次9,000億元的借貸便利操作，金額再創新高，總之，讓貨幣盡可能寬鬆是第一個做法。

第二，自國務院副總理劉鶴以下所有金融監管主要負責人紛紛開會對市場喊話，不允許欠債不還，試圖穩住市場信心。

第三，對於部分特殊案例，由人民銀行直接註銷，像包商銀行所欠下的65億元債務，債務發行人被允許可以不用還款。

這種操作算不算提油救火？只能說中國特色的社會主義市場確實有它獨到的運作方式，接下來這個國家究竟打算再做些什麼以恢復債券市場投資人的信心？筆者跟所有人一樣好奇。

就中期來看，債券市場失血的現實並沒有改變。

2020年，以中國海關公布的前11個月貿易數字來看，出口2.31兆美元，進口1.86兆美元，貿易順差4,599億美元；由於中國相對於其他國家較早復工，加上內需不振，衰退性貿易順差居高不下。

有趣的是，中國前11個月的外匯存底居然只有3兆1,780億美元，比起2019年底的3兆1,079億美元，只些微增加701億美元