選擇權的基本交易策略潘家怡前言本人有幸在學校的支持下，跨領域考入逢甲大學MBA碩士專班財務金融組修業，雖然每週台中、馬公兩地奔波，體力與金錢的負荷實非筆墨可以形容，但心靈卻十分充實飽滿，一來所學都與財務密切相關，試想：誰不想在自己的本業，孜孜不倦的工作下，累積一定的財富並擁有正常報酬的額外收入呢？二來重新當學生的感覺實在太神奇了，常想這位教授怎麼那麼不通人情，又不是只有他教的科目特別重要，我必須每科兼顧呢！角色轉換下，我是否也如此要求自己的學生，而且還理直氣壯的說：『我是為你們好』！想來不覺莞爾，一年過去了，就將有關衍生性金融商品類的當紅炸子雞--『選擇權的基本交易策略』簡略介紹一下，不過是引起大家的學習動機，在理財的路上，大家互相研究、討論，一起提早規劃退休生涯。

 選擇權交易策略選擇權之基本交易策略包括買進買權、賣出賣權、賣出買權、買進賣權等四種型態，其報償型態說明如下，並整理成表解及圖解。

對避險動機或投機動機的投資人而言，除可進一步組合基本型態選擇權以形成不同的選擇權交易策略達成目的外。

更可供對選擇權的交易策略有興趣的投資人入門的第一課，學習的路上大家一起來吧！ (一)    買進買權買進買權是一種看漲策略，此策略比買入股票的成本低，槓桿較大。

買進買權對投資人而言，可能是最簡單易懂，且是目前最可行的投資策略。

當研判市場即將展開一場多頭行情時，買進買權是一個非常好的投資策略。

因為最大的損失風險只限於所繳納的權利金，而利潤空間無限且不需要繳任何履約保證金。

履約日到期時，漲得越多，賺得越多，充分發揮了低風險、低成本、高獲利，以小博大的精髓。

但需注意權利金價值有隨時間遞減的特性。

 表１買進買權策略使用時機 預期大漲時，至少需上漲超過損益兩平點最大風險 支付之權利金最大利潤 無限損益兩平點 履約價+權利金保證金 無 圖1買進買權策略        (二)    賣出賣權賣出賣權和買入買權的策略一樣，都是看漲的策略。

也就是當股價上漲時，投資者獲利；股價下跌時，則有損失。

買入買權獲利無窮，但賣出賣權則獲利有限；當股價下跌時，買入買權損失有限，但賣出賣權則損失很大。

因此賣出賣權策略比較適合使用於股票價格不變或微幅上揚的情形。

賣出賣權策略的使用時機，在於看多市場，但又認為是個小漲格局，漲幅不大。

賣出賣權者給予買進賣權者在到期日時以約定的價格（履約價）賣給他標的物的權利，並向買進賣權者收取權利金。

在賣出賣權策略之下最大的獲利就是收到權利金，最大的風險為整個標的物的價值。

如果標的物的市價不但沒有上漲，反而大跌，那個賣出賣權者就得負擔所有的跌價損失。

因為賣出賣權的風險高，必需支付履約保證金才能買賣，採用此策略時，必須非常小心，設定停損點。

表２賣出賣權策略使用時機 預期小漲時最大風險 標的物價值-權利金最大利潤 收取之權利金損益兩平點 履約價-權利金保證金 權利金+MAX（風險保證金-價外值，最低風險保證金） 圖２賣出賣權策略        (三)    賣出買權賣出買權主要策略是預期未來股價看跌或股價不太變動，而賺取權利金。

賣出買權和買入賣權均是看空市場，但是兩種策略的報酬形態是不同的，當股價下跌時，買入賣權獲利很大，而賣出買權獲利只限於權利金；而當股價上漲時，買入賣權只損失權利金，而賣出買權則損失很大。

賣出買權策略的使用時機在於看空市場，但又認為在到期日之前跌幅不會太深。

賣出買權策略給予買進買權者在到期日時以履約價向他購買現貨的權利，並收取權利金。

在這個策略下，最大的獲利就是收到的權利金，最大的風險則為無限，如果該標的物價格大漲，超過了損益兩平點（履約價+權利金），賣出買權者必須負起履約責任，負擔所有的損失。

因為賣出買權的風險高，必須先支付履約保證金才能下單。

採用此策略時，必須非常小心，隨時掌握市場動向並設定停損點。

 表３賣出買權策略使用時機 預期小跌時最大風險 無限最大利潤 收取之權利金損益兩平點 履約價+權利金保證金 權利金+Max（風險保證金-價外值，最低風險保證金） 圖３賣出買權策略        (四)    買進賣權買進賣權主要是用於看空市場的交易策略。

但是賣空股票會有風險，因為當股價上漲時會有損失。

而買進賣權就不同了，當股價下跌時會有獲利，而當股價上漲時，賣權只是損失權利金而已。

買進賣權是作