2020：撞向中国经济的“灰犀牛” | 大陸經濟 泡沫 2020
2019年即将过去，悬而未决的问题始终没变——2020年，中国经济会 ... 到的中国经济：巨额基建投资、房价高企、债务激增，“展现出经济泡沫的 ...2020：撞向中国经济的“灰犀牛”山海BBC中文记者2019年12月30日图像来源，GettyImages在中国西南省份贵州独山县影山镇，一座“天下第一水司楼”高99米，屹立在群山间毫不逊色。
今年6月，新华社记者还用无人机航拍水司楼，称其为“水族人民的文化符号和智慧的象征”。
仅仅两个月后，中国纪检监察报通报了独山县委原书记潘志立被免职，他主导的这座水司楼立刻被批评为“形象工程、政绩工程”。
舆论风向随之急转，“天下第一水司楼”成了“天下第一烂尾楼”。
这座楼背后的发展逻辑也令人咋舌，独山县每年财政收入不足人民币10亿元，潘志立却疯狂举债投资打造大型景区和高尔夫球场，被免职时留下400亿债务，大部分债务年利息超过10%。
这意味着独山县即使每年把所有财政收入用来还债，还不够偿还利息。
水司楼背后隐藏的举债发展逻辑，似乎成了中国宏观经济在微观层面的一个极端表征。
图像来源，Xinhua图像加注文字，"天下第一水司楼"是全木质框架榫卯结构建筑，申请了三项吉尼斯世界纪录。
而独山县是中国的国家级贫困县。
中国经济如果停滞会发生什么香港示威半年后：经济困局与可能出路中国新一轮经济刺激是在“饮鸩止渴”吗？中国经济高速发展40年后累积了不少问题，债务尤甚。
因此每到岁末年终，很多西方经济学家都会发出唱衰之声。
但每次却不得不承认低估了中国政府对经济的干预手段和调控能力。
然而这并不妨碍他们在下一年继续唱衰，因为中国经济的隐疾并未消除，甚至有所加重，只是迟迟未爆发。
2019年即将过去，悬而未决的问题始终没变；2020年，中国经济会摆脱阴霾，还是碰壁搁浅？冲向中国的“灰犀牛”“2019年是过去十年最糟糕的一年，却可能是未来十年最好的一年。
”今年伊始，这句话流行于中文互联网。
有人说，它挑明了中国经济潜藏的重大危机；反驳者认为，这是用文字游戏来贩卖焦虑。
今年将尽，这句话的前半句似乎已成为现实。
年初，中国的官方媒体组织了一场以“预见未来”为主题的影响力峰会。
曾任中金公司CEO的前中国总理朱镕基之子朱云来，却给出了令人不安的“预见”。
“现在投资的规模非常大，在建工程175万亿，这还是2016年的数字。
这170多万亿是什么意思？是当年GDP的2.3倍左右。
这个数字在2002年的时候是1.1倍。
这个比例太大了。
”中国国际经济交流中心研究员张茉楠曾撰文表示，中国投资的迅速增长主要来自银行信贷，而“投资—债务—信贷”正在形成一个相互加强的风险循环。
如果产能扩张是建立在信用扩张基础上，产能危机就必然会引起非常大的金融风险和坏账风险。
简言之，规模庞大的投资背后是规模庞大的债务，如果投资的产出不利，造成债务违约，传导至银行体系，造成整个经济的系统性风险。
图像来源，GettyImages图像加注文字，为应对金融危机，中国2008年启动大规模刺激计划。
陷入债务危机的独山县不是孤例，从政府到企业，中国债务违约的风险已非暗流涌动，越来越显见于经济数据之中。
惠誉数据显示，2019年中国民营企业债务违约数量已大增至历史纪录高位，前11个月，民营企业发生人民币债务支付违约达4.9%，高于遭遇P2P雷暴的2018年。
惠誉估计中国境内企业债务规模达到19万亿人民币。
长达40年的高速发展，让中国的资产价格不断上涨，无论企业还是居民，都进行大量的投机性贷款。
一旦资产带来的收入不足以支付利息，结果只能进行借新还旧的“庞氏骗局”式融资。
发生在独山县的恰恰是这一幕。
此时的金融体系像一个内部翻滚的压力锅，随时可能顶开盖子，全面爆发危机，然后进入漫长的金融去杠杆时期。
30年前发生在日本的恰恰是这一幕。
美国经济学家海曼·明斯基对此有精妙的分析，因此崩溃发生刹那被称为“明斯基时刻”。
早在2017年，“警惕明斯基时刻”就出现在中国央行前行长周小川的讲话中。
然而，它会不会到来，何时到来，以何种方式到来？没人知道。
从债务危机到金融风险今年夏秋之际发生的一连串事件，让外界几乎窥见了危
今年6月，新华社记者还用无人机航拍水司楼，称其为“水族人民的文化符号和智慧的象征”。
仅仅两个月后，中国纪检监察报通报了独山县委原书记潘志立被免职，他主导的这座水司楼立刻被批评为“形象工程、政绩工程”。
舆论风向随之急转，“天下第一水司楼”成了“天下第一烂尾楼”。
这座楼背后的发展逻辑也令人咋舌，独山县每年财政收入不足人民币10亿元，潘志立却疯狂举债投资打造大型景区和高尔夫球场，被免职时留下400亿债务，大部分债务年利息超过10%。
这意味着独山县即使每年把所有财政收入用来还债，还不够偿还利息。
水司楼背后隐藏的举债发展逻辑，似乎成了中国宏观经济在微观层面的一个极端表征。
图像来源，Xinhua图像加注文字，"天下第一水司楼"是全木质框架榫卯结构建筑，申请了三项吉尼斯世界纪录。
而独山县是中国的国家级贫困县。
中国经济如果停滞会发生什么香港示威半年后：经济困局与可能出路中国新一轮经济刺激是在“饮鸩止渴”吗？中国经济高速发展40年后累积了不少问题，债务尤甚。
因此每到岁末年终，很多西方经济学家都会发出唱衰之声。
但每次却不得不承认低估了中国政府对经济的干预手段和调控能力。
然而这并不妨碍他们在下一年继续唱衰，因为中国经济的隐疾并未消除，甚至有所加重，只是迟迟未爆发。
2019年即将过去，悬而未决的问题始终没变；2020年，中国经济会摆脱阴霾，还是碰壁搁浅？冲向中国的“灰犀牛”“2019年是过去十年最糟糕的一年，却可能是未来十年最好的一年。
”今年伊始，这句话流行于中文互联网。
有人说，它挑明了中国经济潜藏的重大危机；反驳者认为，这是用文字游戏来贩卖焦虑。
今年将尽，这句话的前半句似乎已成为现实。
年初，中国的官方媒体组织了一场以“预见未来”为主题的影响力峰会。
曾任中金公司CEO的前中国总理朱镕基之子朱云来，却给出了令人不安的“预见”。
“现在投资的规模非常大，在建工程175万亿，这还是2016年的数字。
这170多万亿是什么意思？是当年GDP的2.3倍左右。
这个数字在2002年的时候是1.1倍。
这个比例太大了。
”中国国际经济交流中心研究员张茉楠曾撰文表示，中国投资的迅速增长主要来自银行信贷，而“投资—债务—信贷”正在形成一个相互加强的风险循环。
如果产能扩张是建立在信用扩张基础上，产能危机就必然会引起非常大的金融风险和坏账风险。
简言之，规模庞大的投资背后是规模庞大的债务，如果投资的产出不利，造成债务违约，传导至银行体系，造成整个经济的系统性风险。
图像来源，GettyImages图像加注文字，为应对金融危机，中国2008年启动大规模刺激计划。
陷入债务危机的独山县不是孤例，从政府到企业，中国债务违约的风险已非暗流涌动，越来越显见于经济数据之中。
惠誉数据显示，2019年中国民营企业债务违约数量已大增至历史纪录高位，前11个月，民营企业发生人民币债务支付违约达4.9%，高于遭遇P2P雷暴的2018年。
惠誉估计中国境内企业债务规模达到19万亿人民币。
长达40年的高速发展，让中国的资产价格不断上涨，无论企业还是居民，都进行大量的投机性贷款。
一旦资产带来的收入不足以支付利息，结果只能进行借新还旧的“庞氏骗局”式融资。
发生在独山县的恰恰是这一幕。
此时的金融体系像一个内部翻滚的压力锅，随时可能顶开盖子，全面爆发危机，然后进入漫长的金融去杠杆时期。
30年前发生在日本的恰恰是这一幕。
美国经济学家海曼·明斯基对此有精妙的分析，因此崩溃发生刹那被称为“明斯基时刻”。
早在2017年，“警惕明斯基时刻”就出现在中国央行前行长周小川的讲话中。
然而，它会不会到来，何时到来，以何种方式到来？没人知道。
从债务危机到金融风险今年夏秋之际发生的一连串事件，让外界几乎窥见了危