【邱志昌專欄】2020年金融風險：中國經濟硬著陸？ | 大陸經濟 泡沫 2020
貳、GDP 減速、資產泡沫、房貸危機、債務沉積與黑洞？ 中國大陸在集中資源與權力之下，對於經濟計畫的執行宛如軍事作戰，展現出來的意志 ...1頭條人氣台股國際股A股港股外匯期貨房產理財消費雜誌鉅亨新視界專題區塊鏈研究報告鉅亨新視界【邱志昌專欄】2020年金融風險：中國經濟硬著陸？首席經濟學家邱志昌博士2019/12/1607:00facebookcommentFONTSIZEICONPRINTTag邱志昌GDP大陸經濟房貸壹、前言這不是政治文章，與台灣選舉造勢八字扯不上一撇：這是在長期觀察與理解一個經濟體發展後，所提出個人客觀見解；旁人一定認為會這是主觀與偏見。
2018年1月29日川普啟動，對中國大陸貿易侵略報復手段之後，到2019年幾次中美貿易談判的過程與結果，多沒有經濟著陸的徵兆與風險：但是2019年當雙方要達成，所謂第一次中美貿易協定之前，中國大陸2019年第三季的GDP成長率，由上而下觸及6%邊緣。
經濟理論對於所有市場運作一向認為，春、夏、秋、冬、景氣循環；由經濟歷史的過去演變，大國經濟體、就是GDP總值相當有份量，它們「由復而剝、由剝而復」的轉變多是因為戰亂、或是經濟泡沫化、貿易戰爭。
歐洲德意志共和國時代如此、日本1945年戰敗後的加速復甦、與陷入失落20年也是如此；中國大陸自1989年之後的社會主義，經濟發展過程特色亦將如是。
但是供給無法長期永遠一直帶動需求，當有效需求不足、或是產業進入完全競爭(FullCompetition)之後、供給就會過剩；個體經濟學「蜘蛛網理論」就出現循環發散，供需失衡，陷入所謂「中等收入瓶頸」、或是「通貨緊縮」中、長期無法翻身。
(圖一：上海上證股價指數日線圖，新浪網)貳、GDP減速、資產泡沫、房貸危機、債務沉積與黑洞？中國大陸在集中資源與權力之下，對於經濟計畫的執行宛如軍事作戰，展現出來的意志力與魄力，多呈現出不可能會有經濟「硬著陸」(HardLanding)的可能。
尤其是大陸工信部門所提出來的「2025工業4.0」計畫當中，對於產業升級積極推動：而國務院又極力推展，以內需消費替代出口貿易；大陸以其人口紅利的規模，更讓經濟學家多不敢侈言中國經濟「硬著陸」。
「硬著陸」的定義有幾種：一、經濟發展突然減速，GDP季成長率突然顯著大幅降低；所謂大為降低的尺度是5%以上；例如6%成長率降為5.7%以下、下一季再度降為5%以下。
二、資產泡沫化問題嚴肅；因為資產成交價格被高估，因此銀行所給予的抵押貸款，成數與金額過高。
當市價滑落之後，擁有貸款的成屋者無力轉手以獲利的型態售出，積欠銀行的貸款又高於市價，因此逾放呆帳風險機率升高。
三、最後一直是市價低於負債金額下，資產將被拍賣取回債權的危機，銀行在拍賣所得外仍得承擔損失，因為價格低落。
如果這金額差距太大、規模又大、則會引發銀行貸款與存款週轉問題、引爆房屋貸款金融危機。
四、因此在自住型需求之外的投資需求，資產數量過大則變現獲利與虧損，對於危機的影響自然形成關鍵。
資本主義下多數的投資者，除了股權、現金之外、便是融資債務與薪資所得；企業型態的投資者，只會將如期繳息當成是負擔；因此即使是千萬層級以上的貸款，多不會感受到本金的壓力。
五、投機者會將本金投入投資商品中，包含房地產與股票。
但銀行通常是雨天收傘，因此投資貸款者是需要備妥突如其來的本金償還要求；這時投資者就會以薪資、及股票投資所得抵擋還款壓力。
如果多數人多以股票變現抵擋償債壓力時，股市長期就會處在賣壓沉重情勢下，雖然短期仍然有多頭波動來回，但是長期股市卻是被壓得沉沉的；就像圖一與圖二上證股價指數的樣態。
上證短期股價指數在中國平安、格力電器、及貴州茅台等股價帶動下，多頭也曾經在2019年9月中攻到3,042.93點。
但是就整個長期的格局，大陸上證指數在2015年6月就以5,178.19點作頭了，從此之後盤整至今。
因為實體經濟落後敏感的公司價值變化，約有半年到一年時間；因此大陸經濟在2016年開始就出現後續趨緩現象。
這種趨緩現象其實是多數人，以股票變現出來的現金在清理債務。
至於這些債務是不是所謂無法彌補的黑洞？其黑洞與否的關鍵在於是否債台高築，而且債務在企業之間多角化牽扯不清。
2015年前大陸的經濟發展，這多與地方融資平台有關，但囤積的地方債務總金額，據估計至少34億人民幣以上。
這種GDP大幅成長、但是債務卻一直持續增加原因；是因為製造業者投入者眾，融
2018年1月29日川普啟動，對中國大陸貿易侵略報復手段之後，到2019年幾次中美貿易談判的過程與結果，多沒有經濟著陸的徵兆與風險：但是2019年當雙方要達成，所謂第一次中美貿易協定之前，中國大陸2019年第三季的GDP成長率，由上而下觸及6%邊緣。
經濟理論對於所有市場運作一向認為，春、夏、秋、冬、景氣循環；由經濟歷史的過去演變，大國經濟體、就是GDP總值相當有份量，它們「由復而剝、由剝而復」的轉變多是因為戰亂、或是經濟泡沫化、貿易戰爭。
歐洲德意志共和國時代如此、日本1945年戰敗後的加速復甦、與陷入失落20年也是如此；中國大陸自1989年之後的社會主義，經濟發展過程特色亦將如是。
但是供給無法長期永遠一直帶動需求，當有效需求不足、或是產業進入完全競爭(FullCompetition)之後、供給就會過剩；個體經濟學「蜘蛛網理論」就出現循環發散，供需失衡，陷入所謂「中等收入瓶頸」、或是「通貨緊縮」中、長期無法翻身。
(圖一：上海上證股價指數日線圖，新浪網)貳、GDP減速、資產泡沫、房貸危機、債務沉積與黑洞？中國大陸在集中資源與權力之下，對於經濟計畫的執行宛如軍事作戰，展現出來的意志力與魄力，多呈現出不可能會有經濟「硬著陸」(HardLanding)的可能。
尤其是大陸工信部門所提出來的「2025工業4.0」計畫當中，對於產業升級積極推動：而國務院又極力推展，以內需消費替代出口貿易；大陸以其人口紅利的規模，更讓經濟學家多不敢侈言中國經濟「硬著陸」。
「硬著陸」的定義有幾種：一、經濟發展突然減速，GDP季成長率突然顯著大幅降低；所謂大為降低的尺度是5%以上；例如6%成長率降為5.7%以下、下一季再度降為5%以下。
二、資產泡沫化問題嚴肅；因為資產成交價格被高估，因此銀行所給予的抵押貸款，成數與金額過高。
當市價滑落之後，擁有貸款的成屋者無力轉手以獲利的型態售出，積欠銀行的貸款又高於市價，因此逾放呆帳風險機率升高。
三、最後一直是市價低於負債金額下，資產將被拍賣取回債權的危機，銀行在拍賣所得外仍得承擔損失，因為價格低落。
如果這金額差距太大、規模又大、則會引發銀行貸款與存款週轉問題、引爆房屋貸款金融危機。
四、因此在自住型需求之外的投資需求，資產數量過大則變現獲利與虧損，對於危機的影響自然形成關鍵。
資本主義下多數的投資者，除了股權、現金之外、便是融資債務與薪資所得；企業型態的投資者，只會將如期繳息當成是負擔；因此即使是千萬層級以上的貸款，多不會感受到本金的壓力。
五、投機者會將本金投入投資商品中，包含房地產與股票。
但銀行通常是雨天收傘，因此投資貸款者是需要備妥突如其來的本金償還要求；這時投資者就會以薪資、及股票投資所得抵擋還款壓力。
如果多數人多以股票變現抵擋償債壓力時，股市長期就會處在賣壓沉重情勢下，雖然短期仍然有多頭波動來回，但是長期股市卻是被壓得沉沉的；就像圖一與圖二上證股價指數的樣態。
上證短期股價指數在中國平安、格力電器、及貴州茅台等股價帶動下，多頭也曾經在2019年9月中攻到3,042.93點。
但是就整個長期的格局，大陸上證指數在2015年6月就以5,178.19點作頭了，從此之後盤整至今。
因為實體經濟落後敏感的公司價值變化，約有半年到一年時間；因此大陸經濟在2016年開始就出現後續趨緩現象。
這種趨緩現象其實是多數人，以股票變現出來的現金在清理債務。
至於這些債務是不是所謂無法彌補的黑洞？其黑洞與否的關鍵在於是否債台高築，而且債務在企業之間多角化牽扯不清。
2015年前大陸的經濟發展，這多與地方融資平台有關，但囤積的地方債務總金額，據估計至少34億人民幣以上。
這種GDP大幅成長、但是債務卻一直持續增加原因；是因為製造業者投入者眾，融