(心得) 葛拉漢與陶德的永恆智慧~ Seth Klarman (證券分析第六 ... | 證券分析心得
當一位價值投資者到底有多難? 可以讀讀Seth Klarman 在證券分析第六版的序言, 從心態, 風險, …跳至內容區當一位價值投資者到底有多難?可以讀讀SethKlarman在證券分析第六版的序言,從心態,風險,人性,陷阱,以及最後的投資真正秘訣……值得思考.證券分析自從1934年出版以來,金融市場的發展與演變遠遠超乎當初這兩位智者的想像,但他們的投資方法至今仍然適用.簡單地說,就是用50美分購買一美元的資產.但問題是,我們怎麼知道買的真的是一美元資產而不是30美分的資產呢?也許這就是價值投資簡單但非常不容易的原因之一.利用假日重讀SethKlarman用了將近30頁篇幅為第六版證券分析寫的序言.以下是哈德威先生個人心得筆記:正確心態很多人涉足股市只求快速致富,總奢望股票價格會一路攀升,這種心態是投機而不是投資.投資的物品若沒有明確的基本價值,在現在或未來也不會產生現金流,其價值完全取決於買家偏好,這是很明顯的投機,而非投資.價值投資心態的真正關鍵在於:買入股票背後的部分公司擁有權.哈德威先生認為:這個世界上從來沒有永遠一直漲的股票.所以先搞清楚自己買股票的心態.買股票是為了可以賣給出高價的笨蛋?還是買公司的未來盈餘?如果想要高價賣給笨蛋,怎麼知道自己是不是最後一個笨蛋?若不知道,那最好遠離這種遊戲.識別風險價值投資者會致力於避免永久性資產的損失.想像一下,如果要用丟銅板的方式決定你的資產是翻倍還是歸零,你會怎麼想?無論前面翻了幾倍,總有一次會歸零的.不需理會總體經濟政策與方向(e.g.聯準會),但必須確保自己長期留在市場的能力.股價波動不是風險.事實上,波動性較大的股票,其價值可能被嚴重低估而使得投資風險降低.哈德威先生認為:風險永遠不會消失.認識風險與規避風險的背後本質並不是要我們逃避投資.先認清一個事實:投資股票一定會遇到股價下跌,股神也一樣.所以風險不是股價下跌.若因害怕股價下跌而不敢投資,長期下來的風險會更大.認識人性價值投資者必備的特徵:耐心,紀律,規避風險.這些特徵有可能是天生的.人性永遠不變,狂熱還是會再現.這是價值投資者每隔一段時間就被質疑落後市場的原因(2000網路股,2007次級房貸),有趣的是,這也是長期投資者最終大獲利的原因.哈德威先生認為:人性有許多弱點,幾萬年演化而來的人性並不會因為這幾百年的股票市場發展而會有所改善.想一個好方法讓自己更有耐心更有紀律,想一個好方法讓自己不會貪婪不會恐懼.避開陷阱什麼是好生意?一般來說,好生意都有較高的進入門檻,資本需求較低,很可靠的客戶群,技術被淘汰的風險較低,未來的成長潛力,以及顯著成長的自由現金流.避開價值陷阱:就是那些價格便宜,但資產未能被管理者充分運用,因此長期看來其實是不便宜的股票.哈德威先生認為:好生意不難找,難找的是好生意又同時有好價格.而當原本的好生意變成好價格的時候,人們又開始懷疑是不是好生意變成壞生意了?!這到底是陷阱還是機會?想一想,跟朋友合夥做生意,難道不用了解合夥人品格與生意本質嗎?這讓我想到查理芒格說過的一句話:如果你想得到某樣東西,那就讓自己可以配得上它.最後一頁:投資的真正秘訣在於投資並無秘訣投資並無秘訣?!的確,投資絕對沒有神奇的方法可以短期致富.而想要不勞而獲短期致富的人性弱點也永遠不會消失.這也是長期以來價值投資一直有效的原因.哈德威先生認為:成功的投資沒有神奇的秘訣,但人性弱點卻不容易克服:也許知道正確心態,但還是想短期致富.也許知道識別風險,但還是會擔心害怕.也許知道認識人性,但不一定耐心紀律.也許知道避開陷阱,但還是會人云亦云.儘管成功的投資人買的股票都不一樣,但他們都有一個共通點:就是有辦法長期留在市場裡面.也許我待在市場還不夠久,目前為止,我從沒看過透過進進出出股市而致富的.最後回到第一個問題:當一位價值投資者到底有多難?不難,就是想辦法一直留在市場裡面!🙂Sharethis:TwitterFacebook請按讚：喜歡正在載入...(心得)葛拉漢與陶德的永恆智慧~SethKlarman (證券分析第六版序)有“2則迴響”葛拉漢投資真正的祕訣，真正的投資，是經過徹底分析能確保資本的安全並能獲得滿意的收益，不符合這兩點都是投機。
巴菲特以合理的價格買進好公司，不要為了賺錢以便宜的價錢買進一般企業。
合理的價格買優秀的企業應該符合葛拉漢的確保資本的安全。
一年一買最好不賣打敗定存加通膨4.5%應該符合滿意的收益。
謝謝你的分享😊讚Likedby1person回應謝謝分享🙂讚讚回應發表迴響取消回覆在此輸入你的回應…在下方填入你的資料或按右方圖示以社群網站登入：電子郵件(必)（電子郵件地址不會公開）名稱(必)個人網站您的留言將使用WordPress.com帳號。
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合理的價格買優秀的企業應該符合葛拉漢的確保資本的安全。
一年一買最好不賣打敗定存加通膨4.5%應該符合滿意的收益。
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