【看中國2020年9月28日訊】恆大1300億元的專項債事件，這兩天在金融 ... 那麼，從宏觀債務上看，中國到底有沒有爆發全面債務危機的風險呢？看中国VisionTimes搜索首頁最新熱點推薦記者專欄原創精華名家園地會員專刊近期排行本週排行最多回复大陸大陸時政觀點評析社會百態中國人權官場動向中南海內幕官吏評析美國時事軍事科技紐約新聞其它香港時事追蹤時政評析社會民生台湾時政聚焦在地見聞海外視角軍事熱點民生社區新聞華人資訊海外見聞留學移民財經財經新聞財經評論財經觀察房地產財經故事博談時評爭鳴政論博談諷刺與漫畫紐約世界美洲歐洲亞洲非洲科技新聞其它史海天朝風雲民國往事紅朝歲月談古論今往事微痕生活人生茶坊感情蹺蹺板職場黑咖啡教育甘苦談生活妙博士奇聞生物奇觀預言未來自然現象異事奇人探秘尋真文化修煉文化文學世界民俗與傳說文化漫談詩詞歌賦易學術數娛樂影視熱議幽默與段子精彩趣事遨遊天地時尚精品萬花筒養生美食與廚藝療養保健中醫秘方氣功修煉強身美容影片原創影片全部影片简体English手機版各地分站台灣紐約歐洲加西電子報網上投稿捐款搜索FacebookTwitterRSS最新新聞首頁›看財經›財經評論2020年中國會不會爆發債務危機？​(組圖)2020-09-2809:30作者：路財主手機版简体1個留言列印特大大中小标签:債務危機槓桿率政府債務【看中國2020年9月28日訊】恆大1300億元的專項債事件，這兩天在金融圈刷屏了。

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前有泰禾，現有恆大，有句俗語怎麼說的？如果你在家裡發現了一隻蟑螂兩隻蟑螂，那麼，一定有幾千上萬隻蟑螂藏在你家裡看不見的角落。

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更何況，恆大還是如此大的一隻蟑螂。

從「發現蟑螂」這個思路出發，很多人開始認為，接下來很可能有越來越多的企業（特別是房地產企業）債務違約，我們中國有可能會爆發全面的債務危機……那麼，從宏觀債務上看，中國到底有沒有爆發全面債務危機的風險呢？在分析中國債務是什麼樣子之前，先普及一點宏觀債務的知識，然後給大家講一個簡單的宏觀債務模型，最後再用這個模型，來判斷中國債務的危險性。

按照國際金融協會的統計分類，一個國家的總體債務狀況，可以體現為四個部分：政府債務（包括中央政府債務和地方政府債務）+居民部門債務+非金融企業債務+金融部門債務。

將這四個部門的債務統計出來，就知道一個國家的總債務狀況。

而其中（居民部門+非金融企業）的債務之和，又被稱為私人非金融部門債務（簡稱為「私人部門債務」）；（政府+居民+非金融企業）的債務，則被合稱為「實體經濟債務」。

債務絕對值，與該經濟體GDP的比值，就是所謂的「宏觀槓桿」。

例如，政府部門槓桿率、居民部門槓桿率、非金融企業部門槓桿率、金融部門槓桿率、私人部門槓桿率等，而實體經濟的總體槓桿率，通常也被稱為一個國家的宏觀經濟槓桿率。

眾所周知，無論是政府部門還是金融部門，它們都是純粹的財富分配部門，並不會真正創造財富，而當代經濟，基本都是以債務為基礎來發行貨幣，驅動經濟增長的，所以，真正的經濟增長，必須依賴於居民部門或非金融企業部門債務的持續增加——如果私人部門債務增加很快，表現出來就是經濟增長，就是GDP高速增長；如果私人部門債務增加有限，表現出來就是經濟停滯，就是GDP增長緩慢。

對於一個大中型經濟體來說，在整體債務水平較低的情況下，政府部門和金融部門如果能夠建立足夠的信用，經濟很容易實現高速增長——我稱這一階段的增長為第一階段增長。

然而，當私人部門的債務到了一個較高的水平，即便政府和金融部門信用很好，也很難實現經濟的高增長了，絕大部分情況下會陷入經濟或金融危機——原因也很簡單，因為私人部門債務太高了，很大一部分債務是借新還舊的龐氏騙局，一旦遇到經濟上任何的風吹草動，就會出現大量的債務違約，這導致所有人都開始捂緊錢包，銀行不願意放貸甚至抽走信貸，這進一步增加了整個社會的債務違約，這就是經濟和金融危機。

所謂私人部門債務水平較高，是個什麼水平呢？根據1980年以來部分國家的經濟繁榮史，我個人認為，一般在私人部門債務/GDP到200%左右的時候，該國經濟快速增長的時代就會過去，經濟增長速度會變慢，甚至有可能發生金融或經濟危機。

要說明的是，200%這個數值並不是固定的，通常與該經濟體的利率水平（國債收益率）有關。

發達國家貨幣利率較低，能承擔的債務水平高一些，比方220%或230%，才會發生經濟或金融危機，發展中國家利率較高，可能在突破170%或180%的時候就會發生經濟危機。